大家好，转眼(yǎn)假期就(jiù)结束了，泰(tài)勒小区都没(méi)出一直在加班，这(zhè)个长假，国内(nèi)旅游消费爆了，而海外有(yǒu)爆(bào)了，不过(guò)是爆(bào)雷。按照惯例，我们梳理(lǐ)一下重大消息，以及(jí)券商老师们的最新看(kàn)法。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中央政治局会议定调(diào)！

　　中共(gòng)中央政治局4月28日(rì)召开会(huì)议(yì)，分析研究当前经济形势和(hé)经济工作。中(zhōng)共中央总书(shū)记习近平主(zhǔ)持会(huì)议。会(huì)议认为，今年以来，在以习(xí)近平同志为核心的党中央坚强领(lǐng)导下，各地区各部门更好统筹国内(nèi)国际两个(gè)大局，更(gèng)好(hǎo)统(tǒng)筹疫情防控(kòng)和(hé)经济社会(huì)发展，更好统筹发展和(hé)安(ān)全，我国疫(yì)情防控取得重大决(jué)定性胜(shèng)利，经济社(shè)会全面恢复常态化运行，宏观政策靠前协同发力，需求(qiú)收缩、供(gōng)给冲(chōng)击、预期转弱三重压力得到缓解，经济增长好于预期，市场需求逐步恢复，经济发展呈现(xiàn)回升向好态势，经济(jì)运行实现良(liáng)好开局。

　　会议指(zhǐ)出，当前我国经济运行好转主(zhǔ)要是恢(huī)复性(xìng)的，内生动力(lì)还不强，需求仍(réng)然不足(zú)，经济转型升级(jí)面(miàn)临(lín)新的阻力(lì)，推动高质量发展(zhǎn)仍需要克(kè)服不少(shǎo)困(kùn)难挑战。

　　此外，会议重申对刚性和改善性(xìng)住(zhù)房(fáng)需求的支持，强调做好(hǎo)保交楼、保民生、保稳(wěn)定(dìng)工作，促(cù)进(jìn)房地产市场平(píng)稳健康(kāng)发展。同时，会议还提(tí)出(chū)，在(zài)超大特大城(chéng)市积极稳步推进城中村改造和“平急两(liǎng)用”公(gōng)共基础(chǔ)设(shè)施建(jiàn)设(shè)等。

　　2、国(guó)家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局消(xiāo)息(xī)，4月份(fèn)，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下降2.7个百(bǎi)分点，低于临界点(diǎn)，制造业景(jǐng)气(qì)水(shuǐ)平(píng)回落。

　　3、美国第(dì)一共和银行被正(zhèng)式接(jiē)管

　　在勉(miǎn)强支撑了(le)两个月后，风雨飘摇(yáo)的美国第一共(gòng)和银行(xíng)终究还是没能逃脱倒(dào)闭(bì)并被(bèi)接管收(shōu)购的命(mìng)运。美国加州金融(róng)保护与创新(xīn)部（DFPI）周一表示，监(jiān)管机构已接管了第一共和(hé)银(yín)行，这是本(běn)轮美国银行(xíng)业危机中(zhōng)第(dì)四(sì)家倒下的银行，同时(shí)也是美国(guó)历史上第二大的破产银行。

　　4、今年五一假期国内旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和(hé)旅游(yóu)部数据中(zhōng)心测算，全国国内旅游出(chū)游(yóu)合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按(àn)可比口径恢复至2019年同期(qī)的119.09％；实现国(guó)内旅游收入1480.56亿元，同(tóng)比增长128.90％，按可(kě)比口径恢复(fù)至2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时间5月(yuè)3日凌(líng)晨，乌克兰试图用无(wú)人机袭击克里(lǐ)姆林宫。

　　据(jù)报道，当晚两架无人(rén)机(jī)瞄(miáo)准了克(kè)里(lǐ)姆林宫，俄军方和特种部(bù)队及时采取行动，并使用电子(zi)对抗系统，使这(zhè)两架(jià)无人机出现异常(cháng)，未能达到(dào)袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京(jīng)没有(yǒu)因袭击受伤，其(qí)工作日程将照常进行。 掉落的无人机碎片也没有造成人员伤(shāng)亡。

　　俄总统新(xīn)闻秘书佩斯(sī)科夫称，乌克兰无(wú)人机(jī)试图发动袭击(jī)时普京不在(zài)克(kè)里(lǐ)姆林(lín)宫(gōng)中。 他表示，普京3日在位于莫斯科(kē)州的新奥加廖(liào)沃(wò)官邸工作。

　　俄(é)罗(luó)斯总统新闻处表(biǎo)示，俄方保留(liú)在合适(shì)的时(shí)间和地点采取回应措施的权利。

　　另据(jù)俄新社5月3日报(bào)道，俄罗斯首(shǒu)都莫斯科(kē)自当日(rì)起禁止(zhǐ)放飞无(wú)人机，经政府批准(zhǔn)的除(chú)外(wài)。 莫斯科市(shì)长索比亚(yà)宁表(biǎo)示，这一(yī)决定是为了防(fáng)止未经(jīng)授权(quán)使用无人机，避免妨碍(ài)执法机(jī)构(gòu)的工(gōng)作。

　　据(jù)法新社当地时间3日报道，乌克兰(lán)方面表示“没有参与”对克里姆林(lín)宫(gōng)的无人机(jī)袭击。

　　另(lìng)据俄罗斯《生意人报(bào)》网站消息，针对无人机试图袭击俄罗斯克里(lǐ)姆林宫一事，乌总统(tǒng)新闻秘(mì)书谢尔盖？尼基福罗(luó)表(biǎo)示，乌方(fāng)没有关于(yú)袭击的信息。

　　据(jù)俄新社3日报道，俄罗斯国家杜马议(yì)员米哈(hā)伊尔·谢列梅(méi)特(tè)接受该媒(méi)体(tǐ)采访时，呼(hū)吁俄军对乌克兰总统泽连斯基位于基辅的官邸(dǐ)进行导弹(dàn)打击(jī)，作(zuò)为(wèi)对乌方企图使用无人机(jī)袭击克宫的回应。

　　十(shí)大券商最(zuì)新研判(pàn)

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局业绩驱(qū)动的五月行情

　　4月A股经(jīng)历了(le)AI主题(tí)行情(qíng)诱发的过度(dù)博弈(yì)和心态失衡，市(shì)场大(dà)幅动荡。进入5月，国内的经(jīng)济、政策和外部环境相比4月继(jì)续不断改善，投(tóu)资者对经济的预期将(jiāng)在微(wēi)观体验、宏观数据、A股业(yè)绩三个(gè)层面(miàn)实现(xiàn)统一，投资者(zhě)心态也将逐步(bù)从短暂失衡趋向(xiàng)平(píng)稳(wěn)，市场(chǎng)依然处于全年第(dì)二个(gè)关键做(zuò)多(duō)窗口，财报(bào)季结(jié)束后，市场将步(bù)入(rù)业绩驱动的行情(qíng)阶(jiē)段(duàn)，配(pèi)置思路上(shàng)建议坚持高切低(dī)，关(guān)注上半年(nián)景气持续改(gǎi)善的品种。

　　首(shǒu)先，政治局会议提振(zhèn)市场信(xìn)心，扩内需仍是(shì)着力重点，政策预期回归理性(xìng)，经济(jì)内(nèi)生动能稳步修复，并将得到同(tóng)比和高(gāo)频数(shù)据验证；外部流动性拐点(diǎn)明(míng)确，美国(guó)银行业(yè)风险不断发酵，但预计对A股实质影(yǐng)响十分有限。其次，财报季(jì)数据显示，A股业绩跨年筑底特征明(míng)显(xiǎn)，全年逐季改善(shàn)的趋(qū)势(shì)显现(xiàn)，其中(zhōng)行业的结构性亮(liàng)点日(rì)益清(qīng)晰，经济预期5月将在(zài)微观体验(yàn)、宏观(guān)数(shù)据、A股业绩三个层面统一，夯(hāng)实(shí)市场上行基础。最后，预(yù)计5月A股仍处于今年第(dì)二个关键做(zuò)多窗口(kǒu)中，并将(jiāng)步入业绩(jì)驱动的行情阶段，投资者心(xīn)态由(yóu)短暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧(jǐn)扣业(yè)绩主线，重(zhòng)点(diǎn)布局医药、数字经济和“一带一路”板块中有业绩亮点的品种，以及其他板块中(zhōng)一季度业绩明显(xiǎn)改(gǎi)善，且在二(èr)季度有望持续的(de)细分行业(yè)。

　　2、中金策略：节后A股(gǔ)有望相(xiāng)比全球市场显现(xiàn)相对韧(rèn)性

　　中金策略(lüè)团队5月3日表示，节后A股有望(wàng)相比全球市场(chǎng)显现相对韧性。主(zhǔ)要基于(yú)：1）经济(jì)复苏势头尚不稳固，政策有望延续(xù)稳中求进基调。2）上市公司业绩低迷期已(yǐ)过。3）海外风险需要密切关注，如若应对得当，对A股影响可能有限。上述因(yīn)素结合(hé)当前A股市场(chǎng)整体估值水平不高仍处(chù)于历史中低位，A股节后两(liǎng)个交易日虽受(shòu)节假期(qī)间(jiān)的(de)事件性(xìng)因素影(yǐng)响可能有所波动，但对(duì)后市整体表现不用过(guò)于谨慎，当前位(wèi)置市场机会仍大于风险。

　　3、中(zhōng)信建投策略：耐(nài)心等待，低位把握

　　一季(jì)度全(quán)A营收增(zēng)速等指(zhǐ)标(biāo)仍在探底，五(wǔ)一出行恢复(fù)亮眼，但(dàn)制(zhì)造业(yè)PMI已露出疲态，海外处于多(duō)事之秋，高利率环境下(xià)美国银(yín)行风险事件频发，衰退(tuì)风险上升。市场处于(yú)再平衡(héng)期，低位把握再布(bù)局机会；短期结构上关注在(zài)低位资产中(zhōng)寻找景气稳(wěn)蜡的熔点是多少度定或好于预期方向，中期(qī)线索在于(yú)科技周期与复苏(sū)链中的(de)弹性方向。行业(yè)重点(diǎn)关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制(zhì)菜、啤(pí)酒）、军工、新能(néng)源等。主题重(zhòng)点关注：一(yī)带一路、数据要(yào)素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来(lái)是牛市初期，对比历史，这(zhè)次(cì)牛市(shì)第一(yī)波(bō)上涨的结构分化更显著。②牛市初(chū)期类似春天，市场有所(suǒ)反(fǎn)复很(hěn)正常，短期政策(cè)和业绩(jì)因素(sù)影响下，行业或更(gèng)均(jūn)衡。③数字(zì)经济是(shì)全年主线，后续(xù)或依(yī)据基本面去伪存真，阶段性关注复苏的(de)部分消费。

　　5、波动率已经(jīng)回归 | 民生策略

　　往后看，核心资(zī)产、海外映(yìng)射的科技和大宗商品都(dōu)将被海(hǎi)外(wài)逐级放(fàng)大的宏观波动所影响。我们的资源+重(zhòng)资产组(zǔ)合短期驱动逻辑建议(yì)以“红利+中特估”为主导，以等待(dài)通胀逻辑(jí)的回归。重资产国企(qǐ)（炼厂、建筑(zhù)、钢(gāng)铁）资源类企(qǐ)业(yè)（煤炭、油(yóu)、金、铜），交通运输（油运(yùn)、干散运、港口、公(gōng)路）；近期场景消费(fèi)正在展现(xiàn)出(chū)成为未来经济增(zēng)长新(xīn)动能的潜力，推荐(jiàn)中(zhōng)低端消费、县域消费(fèi)；以“宁(níng)组(zǔ)合”为代表的赛(sài)道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一(yī)前后(hòu)市场表现如何？行(xíng)业胜率如何？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节前明显提升。以全A指数为代表，节前1周、1个月指数(shù)大多震荡(dàng)调(diào)整，上涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周(zhōu)、1个(gè)月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后(hòu)1周(zhōu)国防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高，而(ér)节后(hòu)1个月食品饮料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电(diàn)器(qì)（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜率(lǜ)较高(gāo)，食品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药(yào)生物(wù)（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间(jiān)全球大类(lèi)资产波(bō)动以及背(bèi)后(hòu)释放的信(xìn)号(hào)

　　国内复苏延续，支撑A股指数震荡上移。从“五一”前(qián)后大类(lèi)资(zī)产表现(xiàn)来看(kàn)，全球主要权益(yì)市场及原油等大(dà)宗商品走弱，美债收益率下行，黄金价格走强，表明海外市场(chǎng)“衰退交易”有所升(shēng)温。美欧一季度(dù)经(jīng)济增(zēng)速(sù)不(bù)及市场预期，美(měi)国(guó)银行业危机和两(liǎng)党债务上限博(bó)弈使得(dé)海(hǎi)外风险偏好(hǎo)有所回落，同时(shí)也促(cù)使美联(lián)储更快转(zhuǎn)向鸽派。

　　回顾假期消(xiāo)费数据，国内(nèi)服务(wù)消费大幅回升，但(dàn)地产销售(shòu)复苏偏缓，4月(yuè)制造业PMI回落也表明国内(nèi)经济(jì)仍处于复苏早期(qī)。4月政(zhèng)治局会议(yì)强调“当前(qián)经济运行好(hǎo)转主要(yào)是(shì)恢复性(xìng)的，内生动力(lì)还不强，需求仍然不(bù)足”，因此总量政策收紧风险不(bù)大，企业盈利上行将支撑A股指数震荡上(shàng)移(yí)。结(jié)构上，政(zhèng)治局会议(yì)首提“重视通用人工(gōng)智能发(fā)展”，全球产(chǎn)业催(cuī)化和国内政(zhèng)策驱动的数字经济行情或反复活跃。

　　8、战(zhàn)术调整何(hé)时结(jié)束？| 信(xìn)达策略

　　3月-4月万得全A指数整体是(shì)震荡下行的，是(shì)去年底熊市结(jié)束后，指数的第(dì)一次长时间(jiān)回(huí)撤，可以类比历史上牛市(shì)第一年中的战术(shù)性(xìng)调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一(yī)年中的第一次战(zhàn)术(shù)性回撤，时间(jiān)约2个月，起始(shǐ)和结(jié)束的拐点，均与(yǔ)高频经(jīng)济指标(biāo)和预期的边际变化同步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整体时(shí)间(jiān)是3个半月，由于(yú)经济(jì)比2016年弱很多(duō)，所以主跌阶段完成后还出现了2个月的底部震荡，整体回撤持续的时(shí)间比2016年更久(jiǔ)。

　　今年3月以来，股(gǔ)市(shì)、债市和商(shāng)品市(shì)场的表(biǎo)现，均表明资本市场对经(jīng)济的(de)判新偏向(xiàng)认为Q1的经济回升可能不会持续太久，或者至少Q2可能(néng)不会持续。从最新的PMI数据来看，4月(yuè)份(fèn)确实出现(xiàn)了较为(wèi)明显的下降。这一下降背后我们认为可能主要有两个(gè)短期原因:（1）每年4月PMI数(shù)据(jù)均会季节性回落；（2）根(gēn)据历(lì)史经验，疫情后(hòu)第一个季度经济数据最容(róng)易恢复，4月(yuè)开始经济进(jìn)入疫(yì)后第二个季度。PMI数(shù)据、商品价(jià)格、海(hǎi)外经济(jì)担心等因素，可能会让4-5月的经济(jì)数据很(hěn)难超(chāo)预期。由此导致这一次市场的战术调整虽然可能已经完成大部分，但(dàn)由于缺乏数据(jù)改善，可能还需要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财(cái)通(tōng)策略：第(dì)五(wǔ)次“赛道大切换”蜡的熔点是多少度>

　　我们(men)或(huò)已正站在新一(yī)轮牛市起点之上，短期(qī)的迷雾掩盖不了长期的坦途，把握(wò)“上证50高股息(xī)央国(guó)企+科创50赛道大(dà)切换”。5月的迷雾(wù)在(zài)增(zēng)加：回落的PMI和长端利(lì)率、反复的美联储、激烈的中美摩擦、偏弱的一(yī)季报业绩(jì)；但中期(qī)的坦途较(jiào)为(wèi)明(míng)确(què)：经(jīng)济温(wēn)和复苏、美联储(chǔ)年内结束加息、A股市场估值极低、产业趋势明确、机构赛道大(dà)切换向(xiàng)TMT。看长(zhǎng)做短，如何应(yīng)对(duì)短期迷雾？5月建议重点关注(zhù)上证50高股息央(yāng)国企，央国企指数和(hé)ETF后(hòu)续将发行、迎来增量资金行情，高(gāo)股息组合在经济(jì)偏(piān)弱、利率下行环境下获取(qǔ)超额收(shōu)益（13只被指数集中覆盖的高股息(xī)央(yāng)国企见正(zhèng)文）。此(cǐ)外(wài)Q1基金持(chí)仓(cāng)呈(chéng)现机构赛道的第五(wǔ)次大切换（切向TMT方向），如(rú)果TMT方(fāng)向在5月有明显调整，是进一步加(jiā)配的良机，其(qí)中(zhōng)以科创(chuàng)50方向最为(wèi)关键。若美联储能够在5月完成最后一次加息，中(zhōng)美摩(mó)擦有所缓和，将极(jí)大地(dì)利于新兴市场(chǎng)（A股和港(gǎng)股）、尤其成长股表(biǎo)现。

　　10、招商策(cè)略：盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)，科创再起