周一的股市震荡(dàng)翻红，上周股市下跌期间净买入(rù)的“抄底资金”笑了。

　　上周五，资金借道股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿(yì)元；而上周(zhōu)5个(gè)交易日市场总体下跌期间，资金(jīn)更是净买入220亿元，股票ETF“越跌(diē)越(yuè)买”的(de)理性(xìng)操作(zuò)模式，在股市大幅下挫(cuò)的时刻(kè)再度显现。

　　从士官生是什么意思，大学士官生是什么资(zī)金流向结构看，上证50、沪深(shēn)300ETF等(děng)受到资金净流入，“中(zhōng)特估”长(zhǎng)期(qī)投资价值被资(zī)金看好(hǎo)，而(ér)高位回调的(de)科(kē)创(chuàng)50ETF、游戏ETF也(yě)再度(dù)吸引资金追(zhuī)逐；净流出方面，创业(yè)板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非(fēi)银、电力(lì)ETF等短期净流(liú)出，资(zī)金(jīn)出现短(duǎn)期(qī)避险，但(dàn)鉴于多数标的估值仍(réng)在低位，多(duō)家机(jī)构仍看好长期配置(zhì)价值。

　　净流(liú)入资金近40亿元

　　科(kē)创50、上证50净流(liú)入资金居前

　　上周(zhōu)五股(gǔ)市大跌，当(dāng)日股票(piào)ETF总份额增长32.58亿份，以区间(jiān)成交均价测算，当日净流(liú)入(rù)资金39.5亿元；拉长(zhǎng)时间到(dào)上周5个交易(yì)日，5天股市调整期间，资金更(gèng)是净买入(rù)220亿(yì)元(yuán)，展现了(le)资金(jīn)逆市布局的(de)特点。

　　从资金(jīn)净(jìng)买(mǎi)入排行(xíng)看，截至上周(zhōu)五，科(kē)创(chuàng)50ETF、上证(zhèng)50ETF净流入资金居前，都超过11亿元。宽基指数中，华泰柏瑞、易方达和嘉实基金旗下沪(hù)深300ETF，富国上证指数ETF等产品，净流(liú)入资(zī)金(jīn)也位居前列。

　　而从(cóng)5月15日收(shōu)盘股市表(biǎo)现看，科创50、上证50、沪深300全部收红(hóng)，上证50指数涨幅(fú)还超过1.7％，上(shàng)周大跌期间的“抄底资金”，皆斩获了不错的回报。

　　行业(yè)或主题ETF中，近期震荡(dàng)下行的半导体ETF成(chéng)为资金净买入(rù)的榜首(shǒu)，单(dān)日净买入金额接(jiē)近5亿元(yuán)，目前(qián)仍处于估值低位的(de)医疗(liáo)ETF、中概互(hù)联ETF等产品也(yě)位居净流入(rù)资(zī)金前列，而在(zài)近日(rì)遭(zāo)遇高位回调的游戏ETF，也受到资金的逆市买入，不过目(mù)前游(yóu)戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游(yóu)戏”的投资逻辑，在游戏板(bǎn)块行情冲(chōng)顶、收益(yì)翻倍后，仍(réng)然(rán)有资金逆市净买入。

　　谈及资金的上述(shù)流(liú)向情况，一位公(gōng)募股票权益基(jī)金(jīn)经理表示，预计复苏仍(réng)是中(zhōng)国经济中长期的趋势，但(dàn)耐(nài)用品复(fù)苏的空间(jiān)受限(xiàn)、出口下行及地(dì)产销售恢复疲软将驱动市场展现出更多(duō)结(jié)构性机会。不过，在短期(qī)市场炒作(zuò)热度(dù)回落，波动率(lǜ)偏(piān)高的情(qíng)况下，资金(jīn)可能(néng)更青(qīng)睐用大盘宽基指数，比如科创50、上证50、沪(hù)深300指数等来跟踪市场，以获取整(zhěng)个市场的(de)平均回报。

　　而在行业方面，沪上一家公募机构分析，由于近(jìn)日以游(yóu)戏(xì)为代表的TMT板块(kuài)有所调(diào)整，主因是前期炒(chǎo)作有逐步退潮趋(qū)势，中期(qī)在(zài)市场炒作(zuò)热度(dù)有所(suǒ)回落。但从长期(qī)看，资金(jīn)还会(huì)长期关注数字化对(duì)生产力的提升，因此，包括计算机、互联网(wǎng)和传媒(méi)等(děng)调(diào)整下来的(de)行业，可(kě)能会(huì)继续(xù)受到了资金的关注。

　　也有行(xíng)业机构认为(wèi)，近期上(shàng)证50、沪深300等权重(zhòng)指数ETF受到资(zī)金青睐，可能(néng)与看好“中特估(gū)”长(zhǎng)期投(tóu)资价(jià)值有关。

　　民(mín)生加银(yín)基金表(biǎo)示，伴随大金融、大基建等权重股高(gāo)位调整，上周沪指(zhǐ)下跌。前期部分板(bǎn)块(kuài)短期上冲(chōng)较快，导致(zhì)博弈资金出现分(fēn)歧(qí)，随着建筑、银行(xíng)、石化等PB逐步(bù)修(xiū)复，权重板块(kuài)内部出现分化，获(huò)利(lì)兑现需求(qiú)叠(dié)加经济(jì)数据不及预期(qī)，权重(zhòng)板块回调带动大盘指(zhǐ)数回落。

　　不过(guò)，民生加银基金认为，从(cóng)长(zhǎng)远看，“中特估”或有望引领低估(gū)值(zhí)央(yāng)企的价值重估，有基本(běn)面(miàn)支撑(chēng)的低估值央企或(huò)有望受益。

　　博时基金权益(yì)投资一部基金经理(lǐ)吴鹏也认为，“中(zhōng)特估”投资的(de)部分底(dǐ)层逻辑仍(réng)旧是过(guò)去的A股市(shì)场对部(bù)分传统行业国(guó)央企的严重低配和低估。而在这种大幅低估和(hé)低配背景下，部分企(qǐ)业因(yīn)为自身经营(yíng)改善、高股息水平等特(tè)征，使得其估值(zhí)修复(fù)成为了可能。虽(suī)然经(jīng)过前期反弹(dàn)，大(dà)金融整体(tǐ)估值(zhí)仍旧处于低位，由于情绪和资(zī)金仍旧(jiù)是主导，短期(qī)表现存在剧烈(liè)波动可能；从中期看，整(zhěng)体大(dà)金融(róng)当前估值仍旧处于(yú)中(zhōng)低水(shuǐ)平(píng)，部分个股(gǔ)尤其是基本面(miàn)明显改善的个股，仍旧有估值修复的空间。

　　基建、非银(yín)、电力ETF净(jìng)流出(chū)

　　估值水平(píng)仍具吸引力

　　在(zài)上周(zhōu)下跌(diē)的A股市场中，股票(piào)ETF整体呈现“越跌(diē)越买”趋势，净(jìng)流入资金超出净流出资金。但也有部分短期涨幅偏高(gāo)、短期(qī)行情(qíng)板块(kuài)，以及部分海外指数遭遇资金的净(jìng)卖出。

　　从资金净流(liú)出榜单看，今(jīn)年涨幅(fú)超(chāo)20％的(de)基建50ETF单(dān)日(rì)净流出4.76亿元，为单日之最。另外，证券保险ETF、电力(lì)ETF指数基金、恒生科技ETF等多只(zhǐ)产品，单日净流出(chū)资金也(yě)超过2个(gè)亿(yì)。

　　宽基指数中，今年来“越(yuè)跌越买(mǎi)”的创业板ETF、创(chuàng)业板50ETF，单日出现短暂净流出现象，华夏、南方、富(fù)国旗(qí)下中证1000ETF产品，也(yě)在(zài)单(dān)日出现净(jìng)流出，而今年涨幅(fú)接近20％的纳(nà)指ETF，也在(zài)股(gǔ)市调整中(zhōng)迎来(lái)“获利了结”资金，单日(rì)净流(liú)出(chū)1.67亿元。

　　沪(hù)上一家(jiā)公(gōng)募机构评价，基建(jiàn)板块受益于(yú)“一带(dài)一(yī)路”板块前期涨幅较(jiào)大，有调整要求，可能会受到获利盘的短期卖出。不过，从长期看，经济复苏趋势确立后，“顺周(zhōu)期”板块的整体机会值得关注(zhù)。

　　民生加银基金评价净流出(chū)的(de)证券保(bǎo)险板块称，一季(jì)报陆续(xù)披露，非银(yín)金融业绩超预期，证券(quàn)板(bǎn)块市场交投活跃度较一季度显著改善，差异化(huà)最低结算备付金缴纳比(bǐ)例机制(zhì)引入(rù)，证券公司(sī)保证金比例下调，经济(jì)温(wēn)和复苏下行业(yè)景气度有望(wàng)持续修复(fù)。保险(xiǎn)板块(kuài)一季报净(jìng)利(lì)润超预期，部分险企凭(píng)借储蓄险的产品力(lì)实现了(le)一定的增长，负债端(duān)V型反(fǎn)转趋势较明显，资产端(duān)或有望维持(chí)较(jiào)高增(zēng)速。

　　而针对电力板块(kuài)，民生加银基金认为，2023年宏观经济(jì)运行总体回升有望将促进电力消(xiāo)费(fèi)需求增长。受上(shàng)年同期(qī)低基数等因素影(yǐng)响，预计今年二季度电力(lì)消(xiāo)费(fèi)增(zēng)速将(jiāng)有望回升。在电力市场化(huà)改革的持续推进下，电(diàn)价趋(qū)势有望稳中小幅上涨，电力现货市场和辅助服务市场机制有望持续(xù)推(tuī)广，容量补(bǔ)偿(cháng)电价等机(jī)制或(huò)有(yǒu)望出台(tái)。

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